天共享的是【黑猫股份--活跃转型碳基新资料的炭黑龙头】 陈述出品方：国联证券

  2001 年建立以来，公司长时间聚集炭黑单一种类，已开展成为国内最大的炭黑龙头，为走出低端炭黑同质竞赛的窘境，公司差异化布局导电炭黑、碳纳米管和碳基资料，从单一炭黑企业向碳基新资料渠道转型。公司已成为国内产能最大的炭黑企业公司前身是江西景德镇焦化总厂炭黑分厂，通过多年布局，现在已经成为国内最大、全球前四的炭黑出产企业，具有8 个国内出产基地，114 万吨/年炭黑产能，乌海基地还有 12 万吨产能规划在建。公司进一步以鲤电级导电炭黑为抓手，布局高端化、差异化特种碳材，7万吨导电炭黑、8 万吨煤系针状焦及 5000 吨碳纳米管规划产能正有序推进。》 炭黑职业会集化、差异化开展存在必要性炭黑是重要的轮胎增强资料，相较于美日炭黑职业 CR5 超越 90%，我国炭黑工业会集度仅约 40%。供应侧变革推进职业会集度继续向黑猫等头部企业会集。公司作为炭黑职业龙头，基地散布全国且均靠近质料或消费地，凭仗安稳的产品质量和配套服务才能，得到普利司通、米其林等很多一流跨国轮胎企业认可。当下我国炭黑工业问题就在于供应宽松且规划新增产能仍较多，同质化竞赛十分剧烈，公司活跃探索炭黑高端化、差异化开展趋势。打造理电级导电炭黑等碳基新资料渠道导电炭黑是鲤电池中重要导电剂，我国中高端鲤电级导电炭黑高度依靠进口，法国益瑞石 (2 万吨，方案 2.5万吨) 和美国卡博特 (在建1.5万吨)居主导地位。公司已具有 1 万吨鲤电级产能并完成小批量供货，且开宣布应用于快充电池的进阶产品。2022 年公司在内蒙和江西规划 5/2 万吨超导电炭黑项目，加快导电炭黑国产代替。进一步地，公司规划了 5000 吨碳纳米管和8 万吨煤系针状焦项目，打造碳基新资料渠道，翻开公司生长空间。盈余猜测、估值与评级咱们估计公司 2024-26 年收入分别是 100/103/114 亿元，对应增速分别为6%/3%/11%，归母净利润分别为 3.2/4.4/5.7 亿元，对应增速分别为230%/38%/30%，EPS 分别为 0.43/0.59/0.76 元。2024 年可比公司均匀 PE为 17 倍，考虑到公司作为鲤电级导电炭黑详尽区分范畴的国产代替有突出贡献的公司，且传统炭黑主业处于景气低位，咱们给予公司 2024 年 22 倍 PE，对应2024年方针价格为 9.37 元，初次掩盖，给予“增持”评级。